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　　10-11月，民航运输旅客量1.05亿，恢复至2019年同期96%，国际（国内航司）旅客量646万，恢复至2019年同期54%；四季度，油、汇有所改善，国际线稳步修复，但宽体机运力仍过剩导致票价回落明显。四季度是航空传统淡季，预计全行业呈现亏损状态；得益于旺季出行亮眼表现，主要上市公司有望实现全年扭亏为盈。

　　四季度延续前三季度恢复态势，10-11月，高速公路机动车流量同比增速分别为32%和35%，高速公路客车流量增速分别为46%和59%，货车流量增速分别为7%和-23%。预计四季度客运出行依旧支撑基本面向好，高速公路通行费收入维持稳定增长，考虑到部分养护运维费用会在四季度末统一结算，预计四季度成本端环比会有所上升。2023年车流量呈现良好复苏态势，预计相关公司全年业绩同比2022年显著修复。

　　10-12月，中国物流景气指数分别为53%、53%、54%，火星电竞网站新闻相较于制造业PMI均在荣枯线%）以上，物流行业景气度持续回升。四季度快递行业迎来传统旺季，业务量明显增长，11月全国快递业务量136.4亿件，同比增31.9%。单票收入环比改善，但价格降幅呈现扩大趋势。11月异地件单票价格环比10月上涨0.14元，单票价格同比降幅为6.3%火星电竞官网首页，全年来看预计行业利润端依旧承压，但龙头企业仍保持较强盈利能力。

　　2024年预计旅客出行仍处于景气上行趋势，货运方面跨境物流或存在独立行情，建议关注景气上行与高股息方向，维持行业“强于大市”评级。建议关注：（1）推荐高速公路板块高股息标的粤高速A、皖通高速、火星电竞网站新闻山东高速；（2）国际航线有望充分释放盈利弹性的中国国航；穿越下行周期具有显著的春秋航空；国内基本盘扎实的南方航空；（3）盈利能力相对更强的龙头企业中通快递、顺丰控股以及受益于电商出海红利的中国外运。

　　风险提示：1）国内经济复苏和海外需求不及预期；2）政策落地不及预期；3）油价上涨及美元兑人民币汇率上升风险；4）物流行业低价竞争; 5）业绩预测偏差风险。

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